为了在中国做VC，资生堂花了5个亿。
5月10日，一家名为“厦门资悦股权投资合伙企业”的公司成立，注册资本5.01亿元。公司股权穿透图显示，资生堂中国连同其全资公司共持股99.8%。
美妆巨头在中国大玩专项投资基金，资生堂并非孤例。
不久前，欧莱雅中国首家投资公司“上海美次方投资有限公司”官宣落户上海奉贤，投入1亿元，意在“下好先手棋”。
资生堂、欧莱雅不约而同把钱砸向中国市场，背后是它们在华的强劲增长诱惑，以及投资逻辑之变：从收购、自主开发品牌，转向一种更灵活、高效的赚钱之道。
拼研发、玩并购，
美妆头部玩家入华“初舞台”
主宰中国美妆市场数十载，同为国际美妆巨头，资生堂与欧莱雅的入华路径各有不同。
1993年，北京经济技术开发区，一座挂着“资生堂丽源化妆品有限公司”招牌的化妆品工厂在一片白杨树和农田中拔地而起。组建这家合资公司，资生堂花了整整十一年时间。工厂投产后，资生堂引入专供中国市场的彩妆品牌AUPRES。彼时，以法语命名、主打“微空洞”修护技术的AUPRES自带优雅元气滤镜，一经入华就引起热烈反响。此后，随着上海合资公司、研发中心、中国地区总部等成立，资生堂先后针对中国市场研发并推出Za姬芮、泊美、悠莱等品牌，凭着植物成分、养肤功效、高性价比等特点，精准布局线下渠道。很长一段时间内，资生堂占有中国美妆CS渠道的大量话语权，是屈臣氏等老牌美妆集合店的座上宾。2016年起，资生堂的中国生意一直维持两位数的增长。而中国市场自2017年以来，成为资生堂仅次于日本的第二大市场。入华高成长轨迹背后，是资生堂祭出的一套核心逻辑——以研发创新提升产品竞争力，以“定制”品牌构建中国商业版图。据悉，日本调剂药房出身的资生堂，手握传明酸、4MSK等核心配方技术，擅长自主孵化品牌打市场。目前，其旗下30个品牌由公司自主孵化，4个代理经营，仅Nars、LuaraMercier、三宅一生等7个品牌通过收购取得。欧莱雅的半壁江山，几乎是靠收购打下来的。据前瞻产业研究院报告，欧莱雅集团旗下品牌，除染发等少数产品，其它均并购而来。1997年入华以来，欧莱雅中国承袭了集团的并购基因，以“买买买”策略在中国市场攻城略地。凭着“引进旗下品牌+并购本土品牌”策略，欧莱雅迅速在华搭建起产品线金字塔，并于2015年将中国培育为其全球第二大增长引擎——兰蔻、YSL、羽西等主攻高端；科颜氏、薇姿等瞄准中端；美宝莲和小护士等走平价路线。在用户和价格带上完成年轻人群到成熟人群、平价到高端的拓展。此番打法，被时任欧莱雅CEO安巩总结为“buy and grow”模式，即收购行为与集团增长的螺旋上升相映衬。以自主研发或并购建立“品牌矩阵”的打法，欧莱雅、资生堂赚下了在华“第一桶金”。可随着国货美妆来势汹汹——性价比高，渠道多元，上新快，营销强，国际美妆巨头们“躺着赚钱”的日子不再有。何以突围？投资，便是其中一个手段。美妆巨头高调杀入创投圈，无疑是新消费寒冬中的一抹新风景。但实际上，巨头们的中国投资事业，酝酿已久。2019年，以中国为“第二总部”的资生堂，设立了中国事业创新投资室，瞄准美容护肤、美容食品、美容仪等中国本土品牌。以此为据点，以美妆个护产品攻占中国市场的资生堂，开始将市场拓展寄托在与创新企业合作之上。彼时，资深堂全球CEO鱼谷雅彦透露，资生堂希望与中国各相关行业达成合作，“我们想吸收高端技术来推动企业增长”。次年，在上海威海路WeWork办公空间，资生堂开设了首间共享办公空间“资生堂致美创新中心”，由资生堂投资室团队直接管理，围绕美妆全产业链展开，孵化包括医美、美容工具、内服美容等多个美妆衍生品类。深度参与本土创新后，资生堂积攒了开发新技术、新领域的经验。然而，要持续触达国内初创公司，资生堂紧靠自身团队并非易事。由此，其调整投资打法——联手嗅觉敏锐的VC机构，共同发掘潜力项目，孵化它们并最终反哺集团。2021年8月，资生堂与博裕资本达成战略合作，计划启动中国首个美妆领域专项投资基金“资悦基金”。值得注意的是，博裕资本曾参投完美日记，并对美妆工厂上海臻臣进行了股权投资。不到1年时间，资悦基金的实体“厦门资悦”正式成立，资生堂中国投资布局进入一个新阶段。与资生堂相比，“并购王者”欧莱雅，擅长资本运作，被称为“CVC活化石”。2010年，欧莱雅确立打造“美妆科技公司”的战略目标，投资策略随之而变：一方面，投资范围从化妆品延伸到科技；另一方面，投资打法调整为除了收购品牌，开始利用投资创新企业，做起LP以感知赛道动态。（LP，，即出资的有限合伙人，俗称“金主爸爸”,不参与投资管理活动）此后，欧莱雅通过成立孵化器Station F，及投资海外风投基金及孵化器的方式，间接投资了数十家初创公司，覆盖美妆、护肤、数字科技、电商、社交等领域。2018年，不满足仅以LP身份活跃在VC圈，欧莱雅发起风投基金——BOLD基金，开启“直投生涯”。官网显示，该基金已经投资7家公司，业务覆盖生物技术、护肤品牌、数据管理等。如今，在中国市场，欧莱雅又脉络清晰地将以上打法逐一复刻——做LP试水，触达创新企业；成立投资基金，亲自下场做VC。BOLD基金撑腰下，欧莱雅于2019、2021年先后投了两支中国VC，分别是凯辉创新基金、高榕资本。后者近年最具代表性的案例之一，就是领投了完美日记A轮融资，并在后续成为逸仙电商的三大外部投资方之一。
如今，由欧莱雅全资控股的上海美次方投资有限公司官宣落地，从LP到VC，欧莱雅再次下场，与中国VC/PE们同台竞争。“土生土长”、反应灵敏的国货美妆冲击不断，国际巨头们意识到与其花大力气“厮杀”，不如投下本土品牌“为我所用”。而盯上规模约5000亿元的中国美妆市场这块“蛋糕”的，远不止资生堂、欧莱雅，仅2021年，联合利华、贝泰尼、华熙生物、丽人丽妆等国内外美妆玩家均悄悄更新了投资动态。坐拥产业靠山和充足现金流，底气十足的头部玩家们从幕后走到台前，究竟相中了什么？“资本不看美妆了”，诸如此类的言论在2021年下半年起不绝于耳。2022年初，逸仙电商股价跌跌不休，更是重挫资本信心，美妆融资冷遇加剧。据新消费Daily不完全统计，今年4月，往日的“投融资大户”美妆赛道仅收获一笔融资。国内VC投资降温之下，恰给了国际巨头抄底“抢项目”的大好时机，上演“在别人恐惧时贪婪”之戏码，它们或成为小而美企业的“新金主”。一个不可忽视的事实是，如今美妆赛道相关投资资金正在削减，尤其是天使投资和VC投资，一些未能建立稳定团队和明确方法论的投资机构甚至选择退出。竞标对手减少，加上美妆品牌估值下调，泡沫出清，融资趋于理性，此时产业资本适宜入局。另一方面，头部玩家基于自身战略投资布局的优势露出。深入产业的美妆巨头们，更清晰所投团队的差异化能力（相较传统企业/自身企业），擅长将其“为我所用”以适应市场。此外，他们对财务回报的要求没有传统VC高，投资期限也更长。国潮新物种轮番出世的当下，投资国内新锐品牌，探索不同新兴细分美妆领域，无疑是国际美妆巨头在中国“抢资源”大战的新方向。资生堂中国CEO藤原宪太郎表示，“随着中国美妆市场发展壮大，新兴领域的增长在全球名列前茅。”以瞄准新兴玩家为共性，具体来看，巨头们的投资布局关注点则各有不同。资生堂重美妆、健康领域前沿市场：资生堂中国事业创新投资室高级副总裁周涛声称，资悦基金将主要关注中国市场迅速生长的一些领域，如医学美容、口服产品等。“做创新技术、帮助产品快速增长、偏社交媒体、做品牌的公司等都在关注范围内，投资领域不窄。”
欧莱雅瞄准美妆科技领域：据官方透露，“美次方”将围绕营销、数字、研发、数据、供应链、包装六大领域进行投资。其中，三类美妆初创企业会成为重点投资对象：美妆初创品牌、美妆突破性技术及美妆新技术服务方面具有潜力的企业。
实际上，欧莱雅在中国市场的科技投资3年前已开始，“BIG BANG美妆科技创造营”项目行至第三年，已有30多个项目落地，如合成生物科技创新企业“蓝晶微生物”等。
此外，其它美妆集团的投资思路亦与二者存在一定相似性。如，联合利华从集团从已有品类出发，投资孵化该领域的初创品牌，包括口腔美护品牌“清之科研”、宠物生活方式品牌“Pidan”、功效护肤品牌“禾宝”等。上市不久的本土美妆企业贝泰妮、华熙生物，分别瞄准皮肤科学领域及皮肤大健康产业。据悉，创投圈十分关注二者的投资方向，大概率会跟投。可以预见，这场充满未知数的投资大战开打，会改写整个美妆赛道走向，一如曾经的中国互联网领域，几乎所有新兴明星企业背后都站着BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）的身影——如今，欧莱雅们高调展露“当神仙”新野心，这对于“尚在人间打仗”的本土新兴美妆品牌而言，既是机遇亦是挑战。谁将被“输血”，谁将被“踢出牌桌”，仍未知，但这场厮杀戏码必将看点满满。(微信号：fuqingrong0825，添加请备注“转载”)
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