第3512期文化产业评论

疫情三年，旅游业已被逼上绝路。

4月16日，国内首家民营上市旅行社、众信旅游发布2021年报以及2022年一季度报告。报告显示，2021年公司实现营业收入6.84亿元，同比下滑56.19％；归属于上市公司股东的净利润亏损4.64亿元，同比增长68.63％。2022年第一季度报告期内，公司营业收入5948.61万元，同比减少30.16%；公司净利润亏损0.57亿元。

值得关注的是，4月19日，深交所发布《关于对众信旅游集团股份有限公司2021年年报的问询函》提出，2019年至2021年，众信旅游营业收入分别为126.22亿元、15.61亿元、6.84亿元，其中2020年、2021年分别同比下滑87.63%、56.19%。2019年至2021年，公司归属于上市公司股东的净利润分别为0.68亿元、-14.80亿元、-4.64亿元。

文化产业评论（ID：whcypl）综合分析发现，2020至2021年，两年间众信旅游净利润亏损额合计19.44亿元，加上2022年第一季度净利润亏损0.57亿元，总合计亏损额超过20亿元。此外，2019年至2021年年末，众信旅游资产负债率分别为56.50%、78.92%、95.31%，2022年一季度更是上升至95.99%。

作为全国首家在A股上市的民营旅行社和全国最大的旅游批发商之一，是什么原因让众信旅游这个昔日巨头的业绩沦陷到“裸奔”境地？今天，文化产业评论（ID：whcypl）将大家一探究竟。

回望来时路，尽在不言中

据资料显示，众信旅游创立于1992年，最初专注旅行社运营，2005年进军出境游批发业务，成立了北京众信国际旅行社有限公司。2014 年1 月23 日，众信旅游成功在深交所挂牌上市，成为A股市场上首家民营旅行社上市公司，2016年组建众信旅游集团，更名为众信旅游集团股份有限公司，成为国内领先的大型出境旅游运营商之一。

△众信旅游集团总部（北京）办公大楼

（来源：众信旅游发言人）

众信旅游集团主要从事出境游批发、出境游零售、整合营销服务业务，在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出境游及亚洲短线出境游上具有较强的竞争优势。近年来，公司不断拓展“旅游+”出境服务，逐步向国内游、高端旅游、游学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列旅游及出境综合服务延伸。

在旅游业务上，公司拥有2000多家同业合作客户及数万家合作经营网点，在北京、天津、上海、河北、江苏、浙江等省市拥有超过350家零售实体门店。目前，公司旗下拥有奇迹旅行、众信游学、优耐德旅游、全景旅游等多空知名品牌公司。2019年，众信旅游集团入选“中国旅行社行业品牌20强”榜单。

在业绩方面，从众信旅游前五年经营数据来看，公司可谓风光无限。2014年刚刚上市众信旅游股价一路飙升，曾在一天内创造了连续十一个涨停板、股价一度超过90元、涨幅接近3倍的传奇，并吸引100多家投资机构关注，成为2014年A股市场第一牛股。

2014-2018年末（详见下表），公司实现营收分别为42亿元、84亿元、101亿元、120亿元和122亿元；实现净利润分别为1.1亿元、1.9亿元、2.1亿元、2.3亿元和0.24亿元。2018年数据显示，众信旅游以3%的出境游市场份额稳居行业首位，同期远超第二第三的凯撒旅游、中国国旅。

令人不解的是，虽然2018年众信旅游营业收入高达122亿元，但归属于母公司净利润仅有0.24亿元，同比2017年的2.33亿元相比下降了90%，连零头都不及。另据众信旅游股价数据显示，从2015年的最高点37.4元，一直跌倒了2018年报告期内的5.4元附近，市值缩水近300亿元。

为何这么强大的众信旅游，在2018年突然不行了呢？业内人士分析认为，经过近几年的高速增长，国内出境游市场竞争日趋激烈，携程、艺龙、途牛、飞猪等在线旅游企业纷纷崛起，众信旅游等线下出境游市场份额被消弭，导致公司的营收明显放缓。据艾媒咨询数据显示，2018年中国在线出境游交易额达11345.0亿元。

此外，众信旅游面对激烈的竞争，不得不加大市场营销力度，导致公司销售费用从2016年的5.5亿元，大幅上涨到了2018年的8.2亿元，连年上涨了2.7亿元，而众信旅游每年的净利润才2亿左右。红利期过后，大幅攀升的销售费用大大侵蚀着公司的利润。

与此同时，众信旅游为拓展市场业务不断的进行买买买，这也造成了公司的债务急剧攀升，公司的利润不断被内卷和挤压。据相关数据显示，2014年公司总负债为4.9亿，2015年飙涨到了15亿元，2018年更是高达29亿元。公司财务费用也从2014年的-2450万，上涨到了2018年的5340万元。

在竞争高压、债务高压下，众信旅游为了快速的开拓市场，负担了更高的销售、市场推广等成本，而成本端的攀升又对大大侵蚀了公司的业绩，导致公司陷入恶性循环中，逐渐失去往日高光。

从高光到至暗，仅仅不到三年

综合前文分析，众信旅游在经历上市4年（2014—2017）的业绩高光后，2018年成了其发展的重要转折点。2019年，随着出境游市场回落和国内旅游业转型升级，众信旅游当年实现营业收入126.22亿元，同比增长3.70%，创下历史新高；实现归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，同比增长187.5%，同比2017年仅有3成。

然而，谁也不曾想到，2020年初一场突如其来的新冠疫情席卷全球，让出境旅游和国内旅游市场同时摁下了“暂停键”，导致所有中国出境游线下线上旅企至今出境游“零收入”，这对本就营收利薄的众信旅游更是雪上加霜。文化产业评论（ID：whcypl）盘点疫情后两年来众信旅游相关数据，足以见证其从高光到至暗的心路历程。

一是营业收入滑落个位

据众信旅游年度财报显示，2020年众信旅游的营业收入同比下滑87.63%至15.61亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损14.80亿元，出现了上市以来的首亏。2021年全球疫情更加严峻，使其营业收入持续下滑至6.84亿元，仅有2019年约5.4%的水平；归属于上市公司股东的净利润亏损4.64亿元。好在有国内业务支撑，下滑态势有所回升（详见下表）。

二是资产负债率达到红线

综合众信旅游年报显示，截止至2021年底，众信旅游的资产负债率已经达到95.31%，同比上涨了约16.39个百分点，距离资产负债率达到100%的红线，即公司资不抵债，只剩下4.69个百分点的空间。

此外，2021年度财报还披露，众信旅游在2021年由经营活动产生的现金流量净额为-2.57亿元，同比减少了245.35%。可见，超过两年的疫情犹如一块磨刀石，正在一点点地将这个行业巨头磨成一根绣花针。

三是减员、缩薪、离职频发

受疫情影响，让众信旅游陷入了“内残式”自保。据众信旅游2019年-2021年报显示，无论是母公司还是子公司的员工数量正逐年大幅度减少，截至2021年底，集团在职员工数量只剩下1745名，仅剩2019年的约1/3。此外，众信旅游年报还显示，近阶段共有9名高管离职，包括独立董事、财务总监、副总经理、职工代表监事等。这对疫情下的众信旅游集团而言，无疑是釜底抽薪。

另据众信旅游2021年报披露，公司董事长冯滨先生的薪酬仅为5.13万元。报告期内，公司共有董事、监事、高级管理人员20人（含6名独立董事），共从公司领取薪酬（包括津贴）135.65万元（含税）。高管层人均月薪不到5800元，相当于三四线城市普通工人的工资水平。 

4月16日，众信旅游同期发布2022年一季度财报显示，2022年第一季度报告期内，公司营业收入5948.61万元，同比减少30.16%；公司净利润亏损0.57亿元。加上2020年亏损的14.80亿元、2021年亏损的4.64亿元，截至2022年3月31日，公司累计亏损超过20个亿。其中，2022年一季度资产负债率更是上升至95.99%。

危机四伏的众信，未来何去何从？

文章开头提到，就在众信旅游发布2021年报以及2022年一季度报告后不久。4月19日，深交所就发布《关于对众信旅游集团股份有限公司2021年年报的问询函》，要求公司说明营业收入持续下滑的原因，持续经营能力是否存在重大不确定性、是否存在营业收入继续下滑的风险等情况及后继措施。

业内人士认为，虽说这是深交所的例行问询，但其中言辞不免让众多为疫情防控做出牺牲的旅企感到不平与无奈。旅游企业尤其是出境游旅行社，业绩为何连年下滑，原因不言而喻。

众信旅游从2019年（疫前）营收126.22亿元下滑到2021年的6.84亿元足以证明，是疫情勒住了旅游市场的脖子。作为一无靠山二无背景的民营旅行社，疫情爆发以来，众信旅游已经在全力自救了，相关事例在这里就不再逐一赘述。

就出境旅游企业而言，文化产业评论（ID：whcypl）认为，只要全球疫情没有得到有效控制、主要出境旅游目的不开放，纵有浑身解数也难闯出一条绝地反击之路！当下，众信旅游唯一可以做的就是，等国内疫情总体好转、跨省旅游市场有序复苏，在国内游业务中分得一杯羹，可以小幅度止损。

根据深交所问询函要求，众信旅游需在年4月26日前就相关问询问题做出书面说明，并涉及需披露的问题及时履行披露义务。众信旅游会采取何种措施改善公司经营状况及持续经营能力？正如还在疫情中苦苦挣扎“难兄难弟”们所期盼的那样，这个“答案”肯定能够代表所有旅游行业的心声！